Російська економіка, всупереч очікуванням швидкого краху через західні санкції та значні воєнні витрати, досі не увійшла в рецесію. За оцінками українських економістів, Кремль здатен підтримувати нинішній темп війни ще щонайменше два роки, навіть якщо ціни на нафту знизяться.

Санкції та економічна стійкість

Після початку повномасштабної війни багато хто сподівався, що жорсткі санкції США та ЄС призведуть до фінансової кризи в РФ. Однак цього не сталося. Як пояснює керівниця Хабу санкційної експертизи KSE Institute Юлія Павицька, "у політичній комунікації санкційні пакети часто називають безпрецедентно сильними. Але коли аналізуєш фінальні положення, бачиш перехідні періоди або винятки, що відразу послаблюють максимально можливий ефект". Росія змогла обійти обмеження завдяки паралельному імпорту через треті країни та співпраці з Китаєм.

Директорка з наукової роботи Growford Institute Тетяна Богдан зазначає, що завдяки переорієнтації експорту на Китай, Індію та інші країни Азії, РФ зберегла значну частину доходів від енергоносіїв. За перший рік війни ВВП Росії скоротився лише на 1,4%, а за 2023–2024 роки економіка зросла на 9,2%. Проте у 2025 році темпи зростання впали до 1%, а цього року очікувалося лише 0,4%. МВФ у липні підвищив прогноз до 1,1%, що виключає рецесію.

"Скоріш за все, російська економіка буде знаходитися на межі стагнації, проте наразі ми не бачимо передумов для швидкого переходу до рецесії", – додала Павицька.

Військові витрати та бюджетний дефіцит

Зростання ВВП РФ підтримувалося фіскальним і кредитним стимулюванням. У 2025 році понад 16 трлн рублів із 42,9 трлн рублів видатків становили військові витрати (за оцінками Стокгольмського міжнародного інституту дослідження проблем миру). У першому кварталі 2026 року частка військових видатків досягла 65% доходів бюджету. Це спричинило зростання дефіциту бюджету, який лише за перше півріччя 2026 року становив 5,7 трлн рублів (2,7% ВВП).

Банки були змушені видавати пільгові кредити підприємствам ВПК, що призвело до майже двократного зростання кредитування бізнесу: з 50 трлн рублів у 2021 році до 88 трлн рублів у серпні 2026-го. Проте з часом ефекти воєнного кейнсіанства вичерпалися, і економіка перейшла у стадію стагнації.

Роль нафти та податковий тиск

Паливно-енергетичні ресурси залишаються ключовим джерелом доходів РФ. Попри санкції, у 2025 році Росія отримала від експорту нафти лише на 13,8% менше, ніж до війни. Війна між США та Іраном підвищила ціни на нафту, що дало додаткову виручку. За квітень-серпень Росія заробила 42,3 млрд доларів експортної виручки від сирої нафти і нафтопродуктів.

Водночас значення нафтогазових доходів для бюджету зменшилося до 28%. Влада компенсує це підвищенням податків на споживання та доходи: наприкінці 2025 року вони забезпечували вже 46% бюджетних надходжень. У 2026 році ПДВ підвищили до 22%, що дасть додатково 1,2–1,4 трлн рублів.

Фінансування дефіциту та резерви

До війни бюджет РФ був профіцитним, а надприбутки від нафти накопичували у Фонді національного добробуту (ФНБ). Після 2022 року активи Фонду скоротилися з 10% до 5,6% ВВП, а ліквідні активи становлять лише 4 трлн рублів. За словами Павицької, зараз РФ не використовує ці кошти, ймовірно, не бажаючи опускатися нижче критичного рівня резервів.