Каждую осень в Украине в ходе бюджетного процесса вновь возникает вопрос о доходах Национального банка и банковского сектора как источнике наполнения бюджета. В проекте бюджета на 2027 год предусмотрено сокращение поступлений от НБУ до 49 млрд грн после перечисления 146,1 млрд грн прибыли за 2025 год, утвержденной Советом НБУ в апреле 2026-го. Это решение вызывает критику, в частности из-за выплат банкам по депозитным сертификатам, которые считают прямыми потерями для бюджета. Однако, как отмечает автор материала, такая оценка является однобокой, поскольку банковский сектор уже несет значительную фискальную нагрузку из-за повышенной ставки налога в 50%. Постоянное изъятие капитала лишает финансовую систему ресурсов, необходимых для её стабильной работы, структурной перестройки и поддержки ветеранов после войны.

В то же время государство потеряло значительную часть налоговой базы из-за разрушения индустриального наследия. До 2022 года горно-металлургический комплекс обеспечивал более 30% экспорта, но сейчас металлургический сектор утратил более 40% мощностей, а налоговые поступления отрасли упали более чем на 65% по сравнению с довоенным уровнем. Восстановление производства осложняется дефицитом электроэнергии и изменением глобальных цепочек поставок. Война также нанесла удар по сетевому ритейлу и логистике, что привело к падению производительности и переходу работников в сектора с низкой добавленной стоимостью.

Роль НБУ и международный опыт

В нынешних условиях попытки рассматривать Национальный банк как источник постоянных доходов для бюджета являются ошибочными. Прибыли НБУ зависят от процентных ставок, валютных курсов, объемов ликвидности и операций правительства. Украина не уникальна: во многих странах центральные банки работают с убытками во время борьбы с инфляцией. Например, центральный банк Швеции получил 25 млрд крон докапитализации из бюджета после убытков, связанных с повышением ставок. В Чехии и Нидерландах также фиксируют исторические убытки, и правительства отказываются от дивидендов в пользу финансовой устойчивости регуляторов.

"Главный результат работы независимого центробанка — не цифра в графе 'прибыль', а достигнутая и сохранённая ценовая стабильность. Когда инфляция становится стабильно низкой, это полностью окупает любые бухгалтерские минусы."

Прогнозируемое снижение перечислений НБУ в бюджет в 2027 году является следствием изменений в структуре финансового результата регулятора в условиях военной экономики. Значительная часть внешней помощи поступает в иностранной валюте, что создаёт профицит гривневой ликвидности. Чтобы избежать инфляции, НБУ стерилизует излишек денег депозитными сертификатами, а часть финансового результата направляется на формирование резервов для обеспечения устойчивости банковской системы.

Доверие как ключевая ценность

В условиях разрушения классических экономических механизмов для Украины критически важно сохранять доверие к независимости Национального банка. Коммуникация, прозрачность и соблюдение стандартов монетарной политики становятся основными инструментами влияния на ожидания участников рынка. Публичность делает регулятора уязвимым к политическому давлению, поэтому важно различать экспертную дискуссию и политические требования, которые могут угрожать независимости НБУ. Процентная политика регулятора — это не сверхприбыли, а подушка выживания для банковской системы, которая позволяет избежать финансового кризиса даже в чрезвычайных условиях.