Валютная стабильность в Украине сейчас держится преимущественно на международной финансовой помощи и валютных интервенциях Национального банка, а не на собственных экспортных доходах или инвестициях. Об этом в своей аналитической колонке для РБК-Украина пишет Богдан Данилишин.

По его словам, нынешний уровень валютных резервов — около 51,2 млрд долларов в июле 2026 года — не должен создавать иллюзию безопасности. Из-за роста импорта их достаточность снизилась до 4,2 месяца будущего импорта, тогда как в 2025 году этот показатель составлял 5,8 месяца. Основная причина — структурный дефицит платежного баланса, который за год достиг 50,1 млрд долларов. Наибольший отток валюты связан с отрицательным сальдо торговли товарами и услугами (минус 69,2 млрд долларов за 12 месяцев), а также выплатами процентов, дивидендов и ростом объемов валюты вне банковской системы.

Дефицит и зависимость от помощи

За семь месяцев 2026 года импорт товаров вырос на 33%, тогда как экспорт — лишь на 4%. В итоге дефицит торговли товарами достиг 35 млрд долларов против 21 млрд долларов за аналогичный период прошлого года. Больше всего растет импорт энергоносителей, электроники, оборудования, дронов и стройматериалов. В то же время экспорт остается преимущественно сырьевым: зерновые, масло, чугун, полуфабрикаты из черных металлов.

«Внешнее равновесие поддерживают не частный капитал, не экспортные доходы и не долгосрочные инвестиции, а официальное финансирование партнеров», — подчеркивает Богдан Данилишин.

За последние 12 месяцев Украина получила около 60 млрд долларов международной помощи в виде кредитов и грантов. Частные трансферты и оплата труда украинцев за границей составили 10,6 и 5,7 млрд долларов соответственно, а прямые иностранные инвестиции — всего 1,7 млрд долларов. Это означает, что любые задержки внешнего финансирования сразу усиливают давление на резервы НБУ и курс гривны.

Роль НБУ и перспективы курса

С начала года до 10 августа 2026 года Нацбанк продал на валютном рынке 29,2 млрд долларов — на 35% больше, чем за аналогичный период 2025 года. Среднедневной объем продаж составлял 185 млн долларов, а в августе вырос до 203 млн. Основной спрос на валюту формируют предприятия (86% интервенций), а не население. Это связано с импортом критических товаров, оборонной продукции, энергетики и расчетами бизнеса.

Во второй половине года валютный дефицит может оставаться высоким из-за сезонного роста импорта энергоносителей, подготовки к отопительному сезону, оборонных закупок и восстановления инфраструктуры. Прогноз НБУ на 2026 год предусматривает дальнейший рост импорта на 28% при росте экспорта лишь на 3,7%.

Что дальше

Данилишин считает, что удержание фиксированного курса гривны становится все более дорогим для резервов. В августе 2026 года годовая девальвация гривны к доллару составила 7,6%. Наиболее вероятным сценарием он называет постепенное контролируемое ослабление гривны, что позволит частично снизить расходы резервов и увеличить гривневый эквивалент внешнего финансирования, но повысит инфляционные риски.

По мнению эксперта, долгосрочная валютная стабильность возможна только при переходе от модели, финансируемой грантами и кредитами, к модели, основанной на собственном производстве, экспорте и инвестициях.