Вопрос использования около 300 млрд долларов замороженных российских активов, которые были заблокированы в 2022 году в ответ на агрессию России, вновь приобретает актуальность в Европе. Дискуссии о их дальнейшем использовании периодически вспыхивают с новой силой, и сейчас, по словам авторов исследования, открывается новое "окно возможностей" для принятия решений.
Еще в сентябре Швеция, Нидерланды, Польша и Испания призвали Еврокомиссию активизировать обсуждение использования этих активов, а 122 евродепутата обратились с призывом передать их Украине. В то же время премьер-министр Бельгии Барт де Вевер в ноябре подчеркнул, что активы нельзя использовать дважды: либо сейчас на войну, либо потом на восстановление. На фоне политической динамики во Франции и Германии, где растет поддержка ультраправых сил, существует риск изменения консенсуса по помощи Украине после выборов 2027 года.
До сих пор обсуждение сводилось к двум вариантам: продолжать заморозку активов или конфисковать их, однако для последнего шага не было достаточной политической воли. Авторы исследования предлагают альтернативу — создать гибридный фонд (Ukraine Fund) под руководством ЕС, стран G7, Норвегии и Украины, который получил бы эти активы для активного управления даже без формальной конфискации.
Как может работать фонд
Модель будущего фонда предлагается строить на опыте норвежского нефтяного фонда, который благодаря профессиональному управлению существенно приумножил инвестиционный доход. Однако для Украины нужна гибридная система, которая позволит одновременно покрывать насущные потребности (оборона, восстановление, компенсации, страхование от военных рисков) и обеспечивать долгосрочное инвестирование капитала. По моделированию, проведенному авторами, при условии годовой доходности в 6,5% фонд может создать 585–677 млрд долларов экономической стоимости за 30 лет, оставив в конце периода 36–112 млрд долларов капитала.
"Эти средства следует рассматривать не как одноразовую корзину, а как продуктивную финансовую базу, способную обеспечивать устойчивость для нас и наших последующих поколений", — говорится в статье.
Выгоды для Европы и политические риски
Часть инвестиций фонда предлагается направить на европейские проекты: государственные облигации, энергетику, критическую инфраструктуру, оборонные заводы, в том числе совместные с Украиной предприятия. Это, по мнению авторов, снимет часть финансового давления с бюджета ЕС в процессе евроинтеграции Украины. Кроме того, привлечение стран Персидского залива к участию в фонде может помочь нейтрализовать внешнюю критику.
Наибольшее внутреевропейское сопротивление исходит от Бельгии, поскольку большая часть активов хранится в бельгийском депозитарии Euroclear. Создание отдельного фонда позволило бы распределить риски и зарезервировать средства для страхования Бельгии и Euroclear.
Авторы подчеркивают, что нынешнее "окно возможностей" не будет открыто вечно: смена правительств, рост политических сил, выступающих против поддержки Украины, и ежегодные бюджетные споры могут поставить под угрозу доступ к ресурсам. Следовательно, закрепление активов в надежной структуре сейчас является критически важным для долгосрочной поддержки Украины.