Європейський кредитний пакет на 90 млрд євро став ключовим джерелом фінансування України на 2026–2027 роки, однак вже восени питання нестачі коштів знову стало актуальним. Як повідомляє «Європейська правда», ідея перенести частину виплат із 2027 року на поточний може допомогти з найближчими платежами, але не збільшує загальний обсяг підтримки та створює ризики ще глибшої кризи у майбутньому.

Для вирішення цієї проблеми необхідне спільне рішення Європейського Союзу щодо використання російських активів. Відповідальність за ці кошти має бути розподілена між партнерами, і лише додаткове джерело фінансування дозволить планувати оборону на кілька років наперед. Проте, навіть за умови юридичного врегулювання, розраховувати на всю суму у 210 млрд євро заморожених російських активів не можна — більша частина цих коштів вже використана або зарезервована як гарантія для допомоги Україні.

Причини дефіциту

Європейське фінансування від початку мало обмеження: пакет у 90 млрд євро покриває лише дві третини оцінених потреб України на 2026–2027 роки, решту очікували від інших партнерів. Додатково, розрахунки спиралися на припущення про завершення війни у 2026 році, але бойові дії тривають і навіть посилилися. За словами прем'єра, Україна має отримати $29,5 млрд міжнародного фінансування бюджету та знайти ще $27 млрд для оборонних потреб, що разом становить $56,5 млрд.

Основні чинники дефіциту:

  • Зростання воєнних витрат через інтенсивність бойових дій та нестачу озброєння від партнерів
  • Наслідки російських ударів по інфраструктурі та втрати економіки, що призводять до недоотримання податків (за оцінкою уряду — близько 70 млрд грн)
  • Затримки у надходженні допомоги через процедури партнерів і необхідність виконання Україною зобов'язань

Варіанти використання російських активів

Дострокове отримання частини 90-мільярдного пакета могло б профінансувати невідкладні потреби, але без збільшення загальної суми це зменшить ресурс наступного року. Тому дедалі частіше розглядається варіант використання російських активів. Пропозиція The Russian Transfer передбачає передачу зберігання активів від Euroclear на рівень ЄС, що дозволить розподілити відповідальність між країнами та зняти частину юридичних перешкод. Однак для фактичного використання активів потрібен окремий акт ЄС.

Інша модель — синдикований репараційний кредит, коли союзники надають Україні фінансування під її вимогу до Росії, а у разі невиконання репараційних зобов'язань ці вимоги переходять кредиторам з можливістю заліку за рахунок заморожених активів. Проте юридичні питання цієї схеми ще потребують перевірки.

"Наразі вже не йдеться про 210 млрд доступних коштів."

Механізми передачі коштів

Досвід пакета Ukraine Support Loan (USL) на 90 млрд євро, з яких 30 млрд — для макроекономічної підтримки, а 60 млрд — для оборони, може стати основою для нових рішень. ЄС залучає гроші на ринку під забезпечення свого бюджету, а погашення Україною залежить від отримання репарацій від Росії. Однак навіть у цій схемі потрібно враховувати, що з 210 млрд євро активів РФ вже задіяно 90+45 млрд євро, тобто реально доступно близько 75 млрд євро, і це дуже приблизна оцінка.

Україні необхідно виконати умови чинних програм і погодити з партнерами оновлений графік фінансування, а також розпочати переговори про розширення USL. Остаточний обсяг кредиту залежатиме від підтверджених потреб, механізму використання активів та гарантій.