Сполучені Штати та Японія минулого тижня провели скоординовану валютну інтервенцію, щоб зупинити падіння єни, яка впала до 40-річного мінімуму щодо долара США.

Валютна інтервенція відбувається, коли уряд або центральний банк купує чи продає великі обсяги іноземної валюти для стабілізації власної. У цьому випадку США почали продавати євро за єни, а японські власті одночасно купували єну, щоб підняти її курс після падіння до 163 єн за долар — найнижчого рівня з 1986 року. Після початку інтервенції 31 липня курс єни піднявся до 157 за долар.

Японська валюта ослабла через тривалі економічні проблеми, посилені новими викликами, зокрема війною між США та Ізраїлем проти Ірану. З початку 1990-х Японія стикається з економічною стагнацією, а Банк Японії застосовує ультранизькі та навіть негативні відсоткові ставки, що тисне на курс єни. Хоча слабка єна сприяла зростанню туризму та дешевим експортним товарам, вона підвищила вартість імпортованих продуктів для домогосподарств. З 2022 року Токіо витратив десятки мільярдів доларів на захист валюти, але політика прем’єрки Санае Такаїчі, яка поєднує стимулювання економіки, м’яку фіскальну та монетарну політику, частково послаблює ці зусилля. Як зазначив Крис Тернер, голова ринків ING, "Такаїчі хоче все: зростання, м’яку фіскальну політику, м’яку монетарну політику і стабільну єну – але їхній політичний мікс призводить до слабкої єни, що спричиняє проблему інфляції".

За словами Масахіко Лу, старшого стратега з фіксованого доходу в State Street Investment Management у Токіо, США втрутилися не лише заради Японії, а й для власних інтересів. "Вашингтон не намагається зміцнити єну заради Японії. Він прагне запобігти безладному падінню, яке може вплинути на ринки казначейських облігацій, глобальні умови фінансування та фінансову стабільність", – пояснив він. Єна є третьою за обсягом торгівлі валютою у світі після долара та євро, тому її різкі коливання можуть мати глобальні наслідки.

Однією з головних турбот США є можливий продаж Японією своїх облігацій США, обсяг яких у травні становив 1,114 трильйона доларів. Якщо єна продовжить падати, Токіо може продати великі обсяги казначейських паперів, щоб отримати кошти для підтримки валюти, що підвищить ставки в США і збільшить вартість обслуговування національного боргу, який перевищує 39 трильйонів доларів. Шигето Нагай, керівник відділу японської економіки в Oxford Economics, у дослідницькому звіті зазначив: "Фінансові витрати інтервенції для США низькі, а оскільки президент Дональд Трамп підтримує слабкий долар, політичні витрати мінімальні. Координована інтервенція – це ефективний спосіб допомогти Японії, важливому союзнику в Азії, і знизити тиск на ставки в США".

Хоча спільна інтервенція тимчасово підтримала єну, експерти вважають, що Японії потрібні фундаментальніші кроки, зокрема підвищення відсоткових ставок, для довгострокового зміцнення валюти. Поточна базова ставка в Японії становить 1,0%, найвища з 1995 року, але значно нижча за ставки в інших розвинених країнах, зокрема в США. Різниця у ставках є основною причиною слабкості єни. Американський економіст і керівник Monetary Policy Analytics Дерек Танг зауважив: "Врешті-решт економічні фундаментальні фактори переважать інтервенції. Проте Японія дуже неохоче посилює монетарну політику, щоб підвищити ставки і дозволити валюті зміцнитися. Тож ця ситуація триватиме".